60天“磨”下陌陌 | 前操盘手回忆（二）
Huxiu注：本文是“ Ali Investment：前交易员的回忆和思想”中的第二篇文章。叙述者张汉不仅在2011年介绍了中国工业投资的一般图片，而且还审查了他从传统的VC机构转换为阿里巴巴资本的经验。在第二篇文章中，张洪平派详细介绍了阿里巴巴资本和企业家之间的游戏，以莫莫和梅图安案件为例。
口头丨张洪
汇编和补充丨王利克西安
“磨”莫莫
加入阿里巴巴不久后，我在与中国著名的美国风险投资灰色代表Ivy的讨论中首次听说了Momo项目。巧合的是，第二天，这个项目从“ Wu Ma” Wu Yongming（Ali的18个Arhats之一）的口中弹出。
我高度同意共同推荐的两个人，他们也是无线互联网社交平台的一部分。我对这个新项目的兴趣突然被点燃了，所以我决定看看。但是目前，我不知道唐Yan。
2012年5月17日，我找到了Huaxing Capital的Huang Shengli，并要求他“匹配”我。那天，我在Zhichun Road的Cuigong酒店遇到了Huang Shengli。但是，从他看，我不仅发现了Tang Yan的背景和Momo Company的总体情况，而且还收到了“建议” - 我想投资于Momo，但我没有机会。黄·尚格利（Huang Shengli）如此果断地说。出于原因，唐Yan的性格很强，内心感到自豪。 MOMO刚刚从Jingwei获得了A-ROUND投资，并拒绝了几个VC。双方都不太可能让工业资本目前出现。当然，我听了这句话，但是想在MOMO持有股份的想法并没有被消除。它只是被视为高能警告，并且有一场艰苦的战斗。
我对黄·尚格利（Huang Shengli）说：“只是介绍我，我会尝试的。”黄·尚格利（Huang Shengli）并不粗略。在他的桥下，我很快与Tang Yan见面。
第二天（2012年5月18日）是上午11点，那是在Jingrun Water Garden的一座别墅里，Momo刚刚搬家。接待我的人是一位女医生张·杨（Zhang Ying），她在一家不到一年的小公司工作，这表明她有很多视野。张·杨（Zhang Ying）带我去了二楼的一间小房子，在那里我遇到了唐Yan。我怎么能说唐Yan给我的第一印象，这是狂野和非常规的。但是随后的谈话使我很快意识到，这位似乎有狂野的道路，甚至气质不好的企业家对产品和人性有深刻的了解。
当时，唐Yan告诉我，需要减去MOMO产品越简单，然后提到微信实际上是具有牢固关系的交流工具，而腾讯在弱关系方向上没有太大优势。很难考虑到产品的两种关系。
当然，我相信许多风险投资人早些时候听说过这一说法，但是他们通常不会采取这种技巧，认为这家新生在以巨人为主导的战场上的小公司的前景令人担忧。但是唐Yan本人非常清楚地考虑了产品的想法。社会应用是否可以流行实际上是高质量女用户比例的非常关键的指标。在中国，互联网公司不可避免地会采取逐步的方法来吸引大量的失败者使用者。那些赢得失败者的人将赢得世界。一些女性用户抱怨骚扰，但有些也在抱怨和炫耀。
早在2012年谈论微信时，Tang Yan就说了些什么：“当时我并不在乎这一点，但是回顾了很多年之后，我只是佩服它。”他说，当微信遇到第一个威胁时，是支付宝。果然，2014年，发起了微信付款红色信封，两项付款战争正式开始。 Tang Yan可以在2012年看到这一点，这表明了他的商业敏感性。
唐Yan对人性，产品简单性的观察以及他作为企业家的失败的坚韧性给我留下了深刻的印象。自然，我对MOMO的兴趣变得更大。
第一个投资MOMO的是Zheng Gang和Zihui Venture Capital的Jingwei，此时，Jingwei的新投资基本上已经准备就绪。这一轮融资已经进行了将近两个或三个月的谈判，基本上已经完成，但尚未关闭，估值约为4000万美元。这意味着，目前，如果阿里巴巴想进来，它不仅有唐Yan的同意，而且还必须与这两个方进行一些安排。
所以我立即去了金威。张Ying派遣了负责此案的项目经理Wang Huadong，当晚9:30我们在Sanyuan Bridge的Westin会面。我直接表示阿里巴巴打算向中国东部投资MOMO，但Jingwei目前不希望战略投资进入。此外，目前还没有近距离，因此我基本上礼貌地逃避了它。看到Jingwei无法突破，我不得不“在曲线中寻找这个国家”。因此，我在20日急忙与Tang Yan进行了约会，再次见面，表达了阿里巴巴对Momo的意图以及未来阿里巴巴投资的利弊。然后，我再次与阿里巴巴十八位Arhats之一西·西胡（Xie Shihuang）一起来到门口，表现出阿里巴巴的诚意。
在第23日，在新金国际（Xincheng International），我与唐Yan（Tang Yan）和莫莫天使投资人李杨（Li Yong）进行了详细的聊天，后者表达了阿里巴巴的投资思想，并强调，阿里巴巴不需要像其他风险投资一样需要某些商业条件。同时，欢迎其他投资者一起使公司更大。
如果不是为了这项努力，阿里巴巴将没有任何机会。工业资本是好公司中部和早期阶段的脆弱群体。
简而言之，那一周我和我遇到了5次，这可以被视为“压力策略”。在这种频繁的接触中，我们对彼此的理解已经加深了很多，并且已经认识到相互认可。同时，Tang Yan还与Jingwei聊天。实际上，Jingwei起初并不支持它，当时我非常了解它。根据传统观点，这并不是特别适合这么早就进入战略投资。
但是正是由于这一点，当时，我不得不更频繁地谈论我们的投资理念，与此同时，这也是建立人与人之间的相互信任关系。只有当我们见面时，我们才能接近。这很重要。另一件有趣的事情。实际上，就莫莫而言，我有一个微妙的预感，即受到运气之神的青睐。我记得与Tang Yan共进晚餐的发票，神奇地取消了50元的奖金，这是我以前从未见过的。几天后的第二顿饭，我再次得到50元，这似乎表明了一些东西。我仍然将这两个发票作为纪念品。
25日，我飞往上海与郑帮见面。令我惊讶的是，郑格帮的态度与Jingwei完全不同，他真的希望阿里巴巴能进入。正如两位投资者一样，郑格·伙伴认为，辛威并不特别喜欢他，因此他确实想与阿里巴巴合作。当我要去北京时，我碰巧在机场遇到了Huang Shengli。当时，他正在与Momo在机场的新认识的女孩聊天。
最后，在5月底，阿里巴巴和莫莫达成了基本共识。 6月1日，我代表阿里巴巴与Momo签署了一份备忘录，这大致意味着Momo愿意接受阿里巴巴的投资，但实际上，这是没有法律效力的。在这份备忘录中，阿里巴巴还强调了其对Jingwei Investment的认可，并表示，当两家公司同时进入时，Jingwei可以以较低的估值进入。实际上，阿里巴巴和莫莫还多次谈论了估值问题。几个月前，Jingwei和Tang Yan最终确定了4000万美元的估值。当阿里巴巴向莫莫（Momo）提供橄榄树分支时，几位投资者也与唐Yan（Tang Yan）接触，并谈到了6000万美元至8000万美元的估值。阿里巴巴简单地进行了8000万美元的估值。
我们在内部讨论了它。当时，有人说他们可以谈论价格，但是时间非常敏感。当时，MOMO的用户是300万，随着用户群的扩大，其估值将很快上升。因此，最好尽早锁定。
从中，我们还可以将阿里巴巴资本的两个优势视为工业资本。一个是它不足以赚钱，因此我们不必担心价格。我们宁愿花钱抓住时间。目前，另一个是与蒂亚尤·兰通（Tianyu Langtong）的案例不同，阿里巴巴资本已经具有很多自治权，而阿里巴巴的最高决策水平非常支持。在此基础上，MOMO项目非常快。 Jingwei与Jingwei的转折点发生在6月7日。那天，来自Jingwei Venture Capital的Zhang Ying和我在上海的一家咖啡馆见面。
实际上，我们以前曾在某些情况下见过面，但这是我们第一次真正坐下来交流并尝试彼此了解。不要看他在外面的媒体上是如何大胆而遥不可及的，整天都在玩。实际上，他非常敬业，心中有想法。有时他需要备受瞩目，甚至自大。有些人不喜欢他，但我认为每个人都有自己的特征，他的个性也是他今天成功的基础。我们彼此同意，这起着非常关键的作用。
此外，很久以后，我得知Jingwei同意阿里巴巴对MOMO的投资，这也与杰克·马的“老敌人”的慷慨支持有关 - 吉温风险投资的创始合伙人肖·伊博（Shao Yibo）。
当时，我确实花了很多精力在Jingwei的工作上，但实际上，这实际上仍然需要Tang Yan做出决定。作为一个完全尊重企业家的机构，如果唐Yan坚持拿走阿里巴巴的钱，那么吉温将无法阻止他。唐Yan的担忧不仅害怕Jingwei会互相反对，还害怕是否拿阿里巴巴的钱本身。您想选择阿里巴巴吗？或者，为什么您必须选择阿里巴巴？唐Yan在挣扎。
毕竟，Tang Yan目前别无选择。如果允许战略投资者加入市场，他担心后者将来会干扰公司的运营，而阿里巴巴也可能会生产竞争性的产品。但是，选择阿里巴巴的原因似乎已经足够了。毕竟，如果您真的想在将来与腾讯开始战斗，依靠阿里巴巴的大支持者，那么您将有更多的信心。阿里巴巴充满了诚意和非常强烈的语气。它带有唐Yan的30％股份。实际上，在现代企业中，说话和共享比率的权利是完全不同的。这并不是最响亮的人的比例最大的人。它是根据术语规定的。我们之所以如此高比例的原因是，我们希望阿里巴巴能够成为该公司的重要合作伙伴。 Ma Zong总是认为很少有要点是毫无意义的。对于某些风险投资或PES，如果您不确定某个项目，通常可以投资几点。我认为，这是一种错误的投资方法。您要么不投资，要么投资于相对较大的比例，至少15％或20％。
当然，当我们召集30％的股份时，我们没有太大的希望。此数字被压缩到16.6％之后。后来，由于Zihui Venture Capital的Zheng Gang需要经济支持，因此他卖出了3分，而阿里巴巴拥有将近20％的股份，并成为MOMO最大的机构股东。我不知道唐Yan面对阿里（Ali）扔掉的橄榄分支的经历了什么样的心理斗争，但我只知道他终于说是的。在唐·Yan下定决心之后，进步非常快。 6月15日之后，双方谈论了一些交易细节和法律文件。基本上，当时，阿里巴巴资本的投资没有业务条件，也没有特别强大的条款和权利，这些条款和权利与一般的金融投资是一致的，除了一个腾讯的独家条件。
整个MOMO案件花了60天，并于7月18日正式关闭。我们正在谈论保密外界。直到10月才有来自外界的消息，Momo完成了B系列融资的2000万美元，估值为1亿美元。相比之下，该项目的机密工作非常好。
您可以看到的是，阿里巴巴投资于MOMO并不容易。在60天内，我和我的团队正在与多个聚会进行沟通和谈判，并以非常高的密度进行，最后我们赢得了案件。许多人认为，给阿里巴巴捐钱当然是一件好事（党A），但是很明显，如果是相同的钱，相同的人和相同的价格，那么如果可以很容易地分配金融资本，那么唐Yan可能就不会选择后者。后来发生的事情使Tang Yan怀疑他的决定是否正确。
在他投资莫莫（Momo）的一段时间内，阿里巴巴确实得到了承诺，并确保在一段时间内成为纯粹的金融投资者，而不会干扰运营，并支持和帮助MOMO。但是后来kaiyun全站网页版登录，根据业务发展的需求，阿里巴巴仍然希望与投资公司建立更深入的业务合作，并希望建立包括MOMO在内的广告联盟。具体而言，阿里巴巴希望建立一个广告联盟，将MOMO和其他公司的广告业务整合到阿里巴巴的平台中。当时，有传言说阿里巴巴会获得MOMO，但这实际上是一次深刻的商业合作。当然，在一定程度上，它还要求MOMO放弃其一些业务控制。双方还讨论了许多业务整合细节。讨论了很长时间，但最终不可能实现双方对此感到满意的结果。毕竟，如此深厚的商业合作并不是少数股权投资可以实现的影响。
由于没有实现深厚的商业合作，因此阿里巴巴自2016年以来一直将MOMO视为一种金融投资，2016年，它开始多次出售MOMO股票。幸运的是，这是MOMO的增长时期，对公司没有太大的负面影响。投资于MOMO使阿里巴巴的回报与整个小组的季度利润几乎相同。
说到这一点，它自然会导致许多人通常讨论的话题：阿里巴巴在创业公司投资太强大吗？
思考1：谁更强壮，谁更弱
2017年冬天，在武恩举行的互联网会议的内容已被遗忘了，没有杰克·马（Jack Ma）的“ Dongxing晚餐”被广泛流传。一方面，Ma Huateng带来了一群来自投资公司Toast的客人。另一方面，有人在网上会议期间发布了杰克·马（Jack Ma）的照片。
杰克·马（Jack Ma）是一个脸庞好的人。他转身在接下来的会议上成立了一场比赛。所有与会者都是高级官员和政客。相比之下，标准要高得多，脸部恢复了。但是，这一事实无法删除，这是近年来，阿里巴巴在企业家圈中确实有更少的朋友。在为初创企业选择战略投资者时，Tencent已成为大多数公司的首选。
尽管我已经离开了阿里巴巴一段时间了，但是当我在互联网上看到各种讨论时，我感到有些不舒服和痛苦。多年来，阿里巴巴也有机会，但错过了。例如，苏华（Kuaishou）是一位非常出色的企业家。我在同一个部门的大三学生。我们回到了Tsinghua自助餐厅，很早就一起吃晚饭。我们聊天很好。西叶和我还花了很多努力来为这个项目而战。在Baidu和Tencent之前，我们还提供了口头报价，但最终由于内部原因，我们未能成功进行几次成功的投资，后来它是由Tencent投资的。他们中的一些人花在金钱上，但他们不结交朋友。即使他们不结交朋友，他们也只会成为对手，例如Meituan。
关于Meituan和Wang Xing
曾几何时，组织“ Dongxing Dinner”的Wang Xing还是Jack MA的荣誉嘉宾。在2011年的一百个团战斗中，Lashou.com，Wowotuan，Dianping等也充满了动力，Meituan并不是单星。考试的排名在学校考试中是不同的。有时，第三个兄弟在互联网上并不是很擅长。但是，在几乎看到集团购买战场上的前几个前几乎是最大的投资部门之后，终于选择了梅图安（Meituan），该部门不是规模最大，但具有稳定的数据，出色的团队和低使用的用户成本，并强烈推荐它。这主要是因为这是迈图安（Meituan）团队。
像唐Yan一样，我们应该尽早进行阿里巴巴的投资吗？我认为王Xing当时也很担心：拿钱后很难独立吗？如果您不拿钱，就没有相关的行业公司来面对您面前不确定的情况提供支持和帮助。即使这个巨人落后于他人，迈图安仍然可以突破吗？从结果来看，当时，焦虑暂时占了上风。
我经常听到硅谷中的人们对Uber和Lyft之间的竞争有多强大。但是，您知道在一百集团战争中，集体购买公司之间的竞争如何激烈吗？在公司内部会议期间所说的所有话都可以通过竞争对手；为了偷猎某人，他们会派人照顾家人kaiyun全站app登录入口，接送孩子，他们想使用温暖来触摸您，但也威胁着潜台词：如果您不换工作，您必须考虑自己的家人心中...互联网上的竞争可能是如此赤裸裸的。相比之下，海洋另一端的人太儿科，远不及中国的竞争。
王在这样的战争中经历了什么样的心理斗争。外界知道的是，Meituan.com在2011年中期宣布，它已获得由阿里巴巴领导的5000万美元的B融资。在2012年，拥有坚实的粮仓的Meituan在集体购买领域取得了超越。阿里·梅图安（Ali Meituan）故事的第一章是博·勒（Bo Le）选择一千英里马的场景。阿里巴巴确实已经成为金融投资者一段时间了，阐述了生态系统的心态，并且没有讨论太强大的条件。
但是，几年后，阿里巴巴认为，O2O的应用方案非常重要，并寻求与Meituan的深入合作。但是目前，梅图安（Meituan）当时不再处于动荡的境地。王宁（Wang Xing）内心充满了雄心壮志，自然不想成为阿里巴巴的一部分。很快，这位前荣誉嘉宾走到阿里巴巴的另一侧。当关系变得更糟时，您很难解释哪个时间点或开始哪个事件。所谓的保险丝实际上是用前奏铺成的，包括双方之间的一些误解。
我认为，王Xing是一个从不拒绝的人。即使他在心中不同意，他也常常不会说清楚。因此，在与他交流时，他需要建立更多的个人关系。只有基于信任，他才能表达自己的真实思想。但是，阿里巴巴的风格是迅速切断混乱，如果您有事要做，请找到某人。两党之间交流时，不可避免地会做出错误判断。当然，除了交流的误解外，还有更多的基本原因。更直截了当地说，O2O是阿里巴巴想要掌握的核心业务，还是自己做或让您的伙伴做到这一点？阿里巴巴内部有一个摇摆。这里需要添加的一种背景是，无论是Meituan还是后来的Kuaidi，Alipaba投资此类公司的业务目的之一都是为Alipay提供的 - 该集团希望通过此类投资来掌握许多离线应用程序方案。
能够完成支撑件的主要原因是它具有像淘宝这样的独家付款情况。淘宝（Toobao）和托马尔（Tmall）自然可以在阿里巴巴自己的领域做他们想做的任何事情。但是，互联网进入了无线时代，离线情况变得丰富而多样。阿里巴巴不可能将其全部掌握在手中，并垄断一切。阿里巴巴希望Meituan只使用支付宝，但是Wang Xing怎么可能？面对阿里巴巴的要求，即使是最愿意拒绝的王宁，也会毫不犹豫地拒绝。毕竟，对他来说，使用哪种付款方式是业务决定，而决定性因素在于公司的利率更具成本效益。尽管阿里巴巴已经为合作伙伴提出了最优惠的费率，而与Tencent的数字相比，Wang Xing仍然没有理由只选择Alipay。双方处于僵局中，最终结果是将支架隐藏在Meituan的付款清单中，成为其他人不太可能使用的选择。双方之间的怨恨自然变得更深。
如此之多，以至于Wang Xing后来对媒体说了一些话：“就战斗效率而言，阿里巴巴非常强大，但是如果他们在各个方面都做更多的底线，我将更加尊重他们。”
阿里巴巴需要了解：您不能从事各种业务
我们必须承认，在接受BAT投资时，企业家或多或少希望坚持击球。
Momo Tang Yan和Meituan Wang Xing是正确的。面对一场战斗，至少阿里巴巴之后可能会更加自信。但是他们更加知道的是，拥抱大腿是一个暂时的时刻。所有优秀的企业家都希望能够完全控制公司的命运，并且自然而然地，他们不希望资本干扰公司发展方向。无论是Tang Yan，Wang Xing，Cheng Wei和Zhang Yiming，他们对自己的期望绝对不会被蝙蝠吞噬。至少在他们的心中，他们都必须是下一代蝙蝠，所以今天的TMD就在这里。
悖论之一是，团队越好，他们对自己的业务的关注越多，投资和参与工业资本就越困难。特别热衷于“拥抱大腿”的公司和“爸爸”的公司倾听他们所说的一切可能不是好团队。
因此，与普通的风投不同，工业资本和企业家的原始意图和利益并不完全相同。在投资项目时，阿里巴巴将考虑目标公司自己的业务是否足够强大，是否可以与阿里巴巴合作以帮助阿里巴巴现有的业务发展；这家投资公司从另一个完全相反的角度开始，思考我是否可以借用阿里巴巴的权力，阿里巴巴可以给我多少钱和资源，同时我可以保持独立。
如何避免像更多的王Xing的风格一样避免“互相反抗”的外观？或者，在面对如此出色的企业家时，工业资本应该如何处理他们的关系？这是工业资本需要不断思考的艺术。它没有设定的路径，也没有所谓的规则要遵循。您必须继续与这些人一起前进。当然，在此之前，最重要的是要弄清楚自己要做什么以及您不必做什么。弄清楚之后，您将稍后与他们合作。如果您暂时无法弄清楚，或者这是一种动态的发展，那么您最好先进行一个坑。这将带来更多选择，否则您可能一直是局外人。
所有进入像阿里巴巴这样的舞台的公司都应该了解的现实是，您不能做所有的业务。想独自一人做所有事情的微软最终并没有抑制Google的崛起。工业资本肯定会干预许多非核心业务领域，这甚至是创造工业资本的最初意图。如果您始终想牢固地将所有内容掌握在自己手中，那肯定不会起作用。如果不是您的核心业务，只需让他人完成，并通过持有股票来维持足够的影响力。几代企业将永远上升。这是整个新经济发展的法律，是不可抗拒的。
以阿里巴巴资本为例。您不能仅仅因为要控制付款方案而投资公司。有些人认为，如果我不将这些应用程序方案掌握在自己手中，那么我们的付款工具会是“皮肤是否没有头发”？原因是正确的。当时的Alipay在TAOBAO上变得像这样，但是在具有各种应用程序方案的移动互联网时代，您不可能投资于创建和控制应用程序方案。您花费大量资源与他人竞争，最终结果实际上很小。 Meituan将微信付款或支付宝放在其前面，这是一个费用问题，商业问题，而不是谁控制它的问题。哪家公司是Wang Xing的业务谈判。不要使用资本来解决业务问题，因为这将导致一些偏差。对于阿里巴巴来说，很难看到是否发生了一两件事。如果继续这样做，它将产生太多的敌人并消耗大量自己的资源。
像今天的美国一样好。毫无疑问，美国具有其国家实力的力量，其创造力也领先于其他国家。但是，叙利亚，伊拉克，阿富汗，朝鲜和伊朗，这些事情共同对国家实力不会产生太大影响，在每场战斗中，美国可能不会处于不利地位，但是在积累，国家的资源，财富和能源将逐渐消耗，并且一个国家的实力将逐渐下降。这是一个看不见的过程，也是一个长期问题。
尽管阿里巴巴足够强大，并且其团队足够强大，但一两件事不会造成太大的伤害，但是如果长时间爆发，它将对公司非常有害。当核心业务很强时，仍然可以维持。如果核心业务有些弱一些kaiyun.ccm，并且在这些事情中仍然会消耗这种方式，那么它可能会使其他人有机会利用它。老实说，工业投资对这些原则并不理解，但最终通常是“屁股决定头部”。
对于阿里巴巴来说，学会放手很重要，而其他企业可以由其他业务来完成。阿里巴巴不仅具有迈图安（Meituan）的优势，而且在腾讯（Tencent）之前与Dianping联系：“早起，去晚上市场。”最后，新梅达终于来到了阿里巴巴的另一侧，这真可惜。如果阿里巴巴在这两家公司中持有有影响力的股份，让王Xing的团队创建一个淘宝精的服务行业，在诸如Ant和Cainiao之类的行业中独立发展，并与阿里巴巴分享服务行业互联网的大型蛋糕的大蛋糕，这比阿里巴巴本身投资了数十亿美元以打击这一战争的数十亿美元？最终结果可能是分享这个大蛋糕。
阿里巴巴将要做什么？别人做不到的业务。例如，阿里巴巴云。阿里巴巴云绝对不是小公司可以做的事情。它不仅需要大量资本，还需要其他公司的信任。他们需要相信将自己的东西放在您身上是安全的。仅这是一个小品牌可以做的事情。例如，付款还需要一家大型公司的信贷认可。因此，在阿里巴巴云附近，投资团队将帮助获得一些核心技术和企业，即使这花了很多钱，然后将它们整合在一起。这种商业投资非常值得。还有新的零售和国际业务。阿里巴巴公司具有这样做的资源，能力和竞争优势。
从工业投资的角度来看，我认为开头提到的Google模型可以通过其独立的风险投资公司来完成生态布局，而内部公司发展部将进行收购和合并投资，以增强其核心业务实力和发展。
双手双手也许不会像武洪这样的尴尬局势，这会让阿里巴巴感到尴尬。
（在下一篇文章中，我们谈论了阿里巴巴在微博的投资。这是一场拔河比赛，比投资MOMO要困难得多）
